Queda nos Títulos do Tesouro: O Relatório de Empregos Confirma o Caminho do Fed?

Os títulos do governo dos EUA caíram e mantiveram perdas no fim do pregão em Nova York, após dados mistos de emprego reforçarem a expectativa de que o Federal Reserve manterá as taxas de juros estáveis até mais tarde neste ano.

As quedas de sexta-feira elevaram o rendimento dos Treasuries de dois anos, sensíveis à política monetária, em 7 pontos-base, para 4,29%, enquanto traders mantiveram apostas de um corte de 0,25 ponto percentual em setembro. O mercado de swaps projeta cerca de 35 pontos-base de cortes para este ano, com menos de 50% de chance para um segundo corte. As expectativas para o início da redução de juros seguem oscilando entre junho e setembro.

“Estamos em pausa ao longo do primeiro semestre”, disse Jeffrey Rosenberg, da BlackRock Inc. “O Fed precisará de muito mais dados para acelerar os cortes.”

Para Rosenberg, os Treasuries de 10 anos ficaram mais atraentes que os de curto prazo, já que o recente aumento no prêmio de prazo começou a se normalizar. Ele destacou que o mercado aguarda definições fiscais de Washington, o que influenciará os rendimentos dos Treasuries de 10 anos.

“A divulgação de hoje reduz as expectativas para um corte em março”, afirmou Paresh Upadhyaya, da Amundi US Inc. “Estamos em pausa — e talvez por tempo indeterminado, considerando a incerteza na política monetária.”

O relatório do Bureau of Labor Statistics (BLS) mostrou que a criação de vagas fora do setor agrícola somou 143 mil em janeiro, após uma revisão para 307 mil em dezembro. Segundo o BLS, eventos climáticos extremos não impactaram o emprego.

Lindsay Rosner, do Goldman Sachs Asset Management, classificou o relatório como “misto”, citando a desaceleração na geração de empregos em janeiro, mas com revisões para cima nos meses anteriores e uma taxa de desemprego ligeiramente menor. Para ela, “o Fed deve ser cauteloso ao interpretar os dados de hoje”.

Mesmo após os movimentos de sexta-feira, os rendimentos seguem próximos das mínimas de 2025, atingidas na quarta-feira após dados mais fracos do setor de serviços e o anúncio trimestral da oferta de Treasuries pelo Tesouro dos EUA.

O rendimento dos Treasuries de 10 anos, que atingiu 4,81% em janeiro, recuou para cerca de 4,49%. Na sexta-feira, subiu 5 pontos-base após os dados de emprego.

Uma recuperação sustentada nos Treasuries de 10 anos dependia da validação do relatório de empregos, mas “os dados não sustentam essa tese”, afirmou Kevin Flanagan, da WisdomTree.

Enquanto isso, traders continuam precificando uma pausa prolongada nos cortes de juros do Fed, diante da incerteza sobre inflação e política monetária. A economia segue resiliente, mas a inflação persiste acima da meta de 2% do Fed.